Jordi Castiñeira, soci responsable de Funding & Turnaround Advisory de KPMG a Catalunya, explica com noves eines d’inversió com el Search Fund poden contribuir al finançament de l’empresa familiar i a la continuïtat del llegat familiar:
- Què és un Search Fund?
Un Search Fund és un vehicle d’inversió d’un emprenedor (searcher), normalment jove, professional amb experiència en gestió o assessorament a empreses, amb il·lusió de liderar un projecte i fer-lo créixer, però sense començar des de zero com en el cas de les start-ups.
Aquest model d’inversió va ser creat a la Universitat de Stanford als anys 80 i a Espanya va arribar fa uns anys, encara que fins aquests últims anys ha estat un model d’inversió poc conegut. El vehicle d’inversió requereix la captació de fons per finançar les despeses de la primera fase, en què el searcher es dedica a buscar l’oportunitat que s’adapti a les característiques del tipus de companyia que ha pactat amb els inversors o que creu que pot ser més atractiva per atreure altres inversors. Una de les grans diferències entre un search fund i un fons de capital risc es produeix en la segona fase, que és la fase de compra, perquè en el cas dels search funds, els fons destinats per fer la inversió no estan compromesos fins que no s’analitza en detall la inversió per part dels inversors, i els inversors que finalment materialitzin la compra de la companyia poden ser diferents dels inversors que han finançat la recerca i selecció de la mateixa, cosa que amb el capital risc no és possible, ja que la gestora té un mandat d’inversió dels inversors que ha de materialitzar, i el compromís dels inversors és fins al final del procés d’inversió, que finalitza amb el tancament del fons invertit.
En els Search Fund, un cop arribat el moment de la inversió, els finançadors de la primera fase decideixen si continuen amb la inversió o recuperen els diners invertits amb una rendibilitat ja pre-fixada. Un cop adquirida la companyia, entra en joc la tercera fase de la vida d’un search fund, que consisteix en la gestió de la companyia per part del searcher, buscant maximitzar el valor amb creixement i gestió eficient que permeti, en entre 5 i 7 anys, que els inversors puguin sortir de la mateixa amb una TIR entre el 30% i el 35%, ja sigui mitjançant la venda completa de la companyia o la substitució dels inversors que vulguin sortir per altres que busquin una inversió més prolongada en el temps.
- Com poden influir en la successió o herència de l’empresa familiar?
Els searchers acostumen a trobar oportunitats en companyies personalistes o familiars en les quals el propietari no té una successió clara, o no té uns hereus capacitats per poder portar endavant el repte de gestionar una companyia d’una mida reduïda amb dificultat per captar talent per a posicions directives. Amb l’aparició dels searchers, molts empresaris veuen l’oportunitat de cedir el lideratge de la companyia a un professional contrastat, amb experiència i amb una motivació i energia que moltes vegades l’empresari ja ha perdut a causa dels anys lluitant amb el dia a dia. A més, els empresaris veuen una oportunitat perfecta per poder mantenir-se al accionariat de la companyia amb posicions significatives i continuar aportant la seva experiència al nou directiu (el searcher). - Quins avantatges tenen per a l’empresa familiar i com poden contribuir a preservar el seu llegat?
L’entrada d’un search fund a les companyies familiars permet donar un enfocament de gran empresa i gestió professionalitzada com la que tenen les participades pel capital risc, sense perdre l’essència real de l’empresa familiar, perquè el searcher realment no té un horitzó temporal de 5 a 7 anys, ja que habitualment el searcher el que busca és continuar liderant la companyia després de la sortida o substitució dels inversors i, per tant, els objectius acostumen a ser a més llarg termini que els d’un fons de capital risc.
S’ha de destacar la tasca social per a l’ecosistema de les petites i mitjanes empreses, perquè els “targets” o companyies objectiu dels search funds són companyies amb menys dimensió que les companyies objectiu del capital risc. Per tant, els searchers ajuden a evitar que companyies petites i mitjanes acabin tancant o en mans de multinacionals per falta de successió i mantenen així la generació de treball local i diversificat. - Com ha d’actuar el searcher? Com ha d’actuar l’empresa familiar?
Un searcher ha d’actuar com el professional que és, treballant per l’interès, la continuïtat i el creixement de la companyia que lidera. Aquesta responsabilitat no només consisteix a aconseguir millorar la rendibilitat de la companyia per obtenir millors retorns de la inversió pels seus accionistes inversors, sinó que també ha de tenir una responsabilitat amb els treballadors, la història de l’empresa, el llegat de la família original i la comunitat social que envolta la companyia, pensant sempre més enllà del període d’inversió dels inversors inicials.L’empresa familiar ha de pensar en els search funds com inversors continuistes a nivell de valors i principis, però aportant professionalitat en la gestió, i per tant ha d’estar oberta a explorar aquest tipus de companys de viatge, tenint sempre en compte que els search funds no són els que millor preu acostumen a donar per les accions de la companyia, donant a canvi altres avantatges com els comentats. I que, sobretot, abans de tancar o dissoldre amb la integració en un grup més gran el treball de tota una vida, els empresaris d’empresa familiar amb problemes successoris han de pensar que hi ha opcions amb professionals amb vocació empresarial i moltes ganes de gestionar i aportar tots els seus coneixements.
